1309.45亿和387.62 亿，是4家川酒股和4家皖酒股在2024年交出的成绩。

川酒，以浓香白酒核心产区著称，皖酒，为黄淮名酒带中坚力量，共同构成中国白酒产业重要支柱。在2024年的年报里，一方以规模与高端化展现全国龙头企业引领力，一方以区域深耕与品质创新诠释其发展韧性。

我们将从业绩增速、产品结构、渠道变革、区域渗透等方面入手，探讨川皖两大白酒产区不同发展特征和态势。这不是阵营对抗，而是两大产区在行业调整期各展所长，以为中国白酒“和而不同”多元发展提供启示。

业绩：规模与活力的碰撞

2024年，川酒4家上市酒企总营收达1309.45亿元，相较于2023年的1255.39亿元，4家上市酒企整体营收稳步增长。

其中，五粮液营收、净利润双增，营收、归母净利润2015年以来已保持10年连续稳健增长，展现出不俗的韧性和内生动力；泸州老窖营收、净利润再创新高，彰显头部酒企的稳健韧性；舍得酒业在“老酒战略”引领下，规模和实力不断增长，老酒战略的红利或将进一步释放；水井坊全年营收突破50亿元，营收和净利润实现双增长，显示出其在坚守长期战略上的定力与信心。

2024年，徽酒4股总营收为387.62亿元，相较于2023年的344.05亿元，徽酒4股业绩也稳步向前。

古井贡酒2024年的营收和净利润双增长，创历史新高，表明了古井贡酒在市场的份额与竞争力进一步增强；迎驾贡酒2024营收破70亿，营收和净利润双增长，为众多区域酒企探索成为省酒提供了鲜活样本；口子窖营业收入60.15亿元，净利润16.55亿元，保持稳中有进的发展态势；金种子酒以营收9.25亿元排在末位，其中白酒行业实现营收7.44亿元，同比减少24.23%，亏损幅度进一步扩大。

综合来看，川酒“头部稳、腰部进”特征显著，五粮液、泸州老窖支撑起半壁江山，舍得、水井坊通过差异化战略填补市场空白；徽酒依赖古井贡的单极拉动，区域竞争激烈，迎驾贡酒和口子窖“徽酒老二”争夺战的背后是不断蓄力的成长势能。

产品结构 ：高端化竞赛下的明牌与暗礁

产品结构是衡量一家酒企适应消费需求、构建价格护城河、实现差异化竞争与可持续发展的核心标尺。

五粮液主品表现稳健，营收达到678.75亿元，同比增长8.07%。五粮液浓香酒也很亮眼，销售额突破152.51亿元，同比增长11.79%。

泸州老窖中高档酒类产量、销量、营收均实现同比增长。其中，中高档酒类产量同比增长26.18%，销量同比增长14.39%，实现营收约275.85亿元，同比增长2.77%，为公司贡献了近九成营收，成为绝对的业绩担当。国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量，市场覆盖面和渗透率进一步扩大。

舍得酒业中高档酒销售收入约为40.96亿元，同比降低了27.66%，普通酒的销售收入约为6.93亿元，同比下降了23.44%。

水井坊中高档酒销售收入为47.64亿元，同比增加1.99%，普通酒的销售收入为2.64亿元，同比增加29.14%。

古井贡酒旗下年份原浆系列、古井贡酒系列、黄鹤楼及其他系列产品分别实现营业收入180.86亿元、22.41亿元以及25.38亿元，同比提升17.31%、11.17%以及15.08%。年份原浆系列产品成为业绩主要贡献者。

迎驾贡酒中高档白酒实现营收57.13亿元，同比增长13.76%；普通白酒实现营收12.9亿元，同比下降6.53%。

口子窖高档酒类产品营收56.81亿元，高档酒稳中有进，低端酒保持增长，展现对不同价格带消费群体的持续服务能力。

金种子酒高端酒实现营收0.51亿元，同比减少4.87%；中端酒实现营收1.98亿元，同比减少14.01%；低端酒实现营收4.95亿元，同比减少29.08%。

整体来看，川酒川酒依托名酒基因，在高端市场占有优势，徽酒中高档酒增长明显，古井贡酒年份原浆系列占比超60%，迎驾贡酒洞藏系列市场地位攀升，突围徽酒市场。

渠道变局：川酒“织网”，徽酒“固本”

从销售渠道来看，五粮液直营渠道收入同比增长12.89%，达到343亿元，“三店一家”战略成效显著：新增专卖店138家，总数量突破1786家，电商布局完成全域覆盖；泸州老窖传统渠道与新兴渠道双轮驱动，毛利率均超 80%，展现对不同渠道的精细化运营能力；舍得2024年电商渠道销售增长至4.46亿元；水井坊新签约线下门店超过1.5万家，较大幅度拓展了终端渠道容量，新零售业务在2024年实现了高双位数的成长。

再来看徽酒。

古井贡酒线上渠道、线下渠道双增长，以扎实的经销商体系支撑全国化拓展，线上渠道稳步提升展现渠道协同潜力；迎驾贡酒批发代理与直销（含团购）双增长，既坚守传统渠道优势，又积极拥抱团购等新兴场景；口子窖、金种子酒在直销渠道的快速增长，体现徽酒对数字化趋势的敏锐捕捉与积极转型。

川酒头部企业通过直营体系强化市场掌控力，徽酒仍以传统渠道为核心。但透过古井贡酒线上增速与口子窖直销增长等数据，可以看出，数字化升级已成产区共性课题。

区域渗透：川酒全国化，徽酒“省内为王”

分区域来看，川酒从产区走向全国，加速从中国迈向世界。五粮液东部、南部两个地区合计营收占比超84%，且收入增幅明显，分别实现营收312.9亿元、393.36亿元；北部地区实现营收125.01亿元，同比减少3.98%；水井坊在海外市场的拓展方面亦有着不俗的表现。2024年，水井坊海外市场同比增长约45%。

徽酒主要市场依然集中在安徽省内。比如，以安徽为主的华中市场是古井贡酒的核心根据地，2024年实现营收201.51亿元，终端覆盖率超过90%，成为业绩增长的核心引擎；迎驾贡酒、口子窖省内精耕细作，稳步拓展大本营市场，省内营收均实现两位数增长。

川酒通过五粮液、泸州老窖的全国化布局，东部、南部沿海市场成为核心增量来源。徽酒市场主要集中在安徽省内，古井贡酒突破区域瓶颈，在华北、华南市场实现正增长，加快全国化布局。徽酒在巩固区域优势的同时，其全国化布局尚处加速推进阶段，未来在品牌辐射半径与省外市场渗透率上，仍有广阔的提升空间与探索潜力。

剖析川酒与徽酒的年报表现，不是“谁主沉浮”的竞争叙事，而是 “各美其美，美美与共” 的产业启示，川酒以规模与高端化展现产区龙头的引领力，徽酒以区域深耕与品质创新诠释产区发展的韧性，二者在不同赛道上为行业贡献智慧。

年报数据背后，既有头部企业“强者恒强”的确定性，还藏着品牌转型的未竟之问。可以预见，在存量竞争与消费分级并行的新周期，两大产区的发展势能相互激荡，白酒行业也在差异化探索中走向更富活力的未来。