最近，关于白酒IPO的消息和讨论热度不断。
先是网传证监会明确对主板申报企业的行业设置“禁止、限制、允许和支持”上市的划线；其中，学科类培训、白酒、类金融等禁止上市，被列入“红灯行业”。
随后，2月1日，历时三年多的试点，股票发行注册制改革正式全面启动，对企业IPO是一次里程碑式的跨越。而后，金东集团董事长吴向东控制的珍酒李渡集团对外宣布，将赴香港上市。2月8日，又有国台酒业考虑赴港进行IPO的消息传出，企业对媒体表示以正式公告信息为准，公司目前无法正面回应。
综合来看，国内上市主板政策发生变化对白酒IPO不算“友好”，直接导致部分白酒企业有了奔赴港股上市的想法和准备。
面对当前国内主板上市无望的境遇下，酒企转战港股又有怎样的优势和弊端？
国内政策收紧，“被迫”前往赴港窗口
有相关PE机构高管表示，早在此前企业IPO申报中就已经有“红黄灯”行业限制，只不过没有明确。此次IPO审核新风向的出现，进一步明确了禁止、限制和支持上市企业的类别，对白酒产业的明令禁止相当于关闭国内窗口。
以珍酒李渡集团为代表即将转战港股或者准备转战港股的白酒企业，或属于“被迫”之举。
2022年，受国内外多重因素影响，A股市场表现一波三折，上证指数和深证指数全年分别下跌15.13%、25.85%，创业板指、科创50指数跌幅更大分别累计下跌29.37%、31.35%。同样，港股也不容乐观，恒生指数全年累跌约15%。
随着2023年“开门红”的实现，股市整体回暖，基本面向好。因此，从时间节点上来看，白酒赴港上市有一定的时间窗口期。
“国内白酒企业赴港融资对行业是一件好事！”酒业资深观察家、白酒咨询战略专家铁犁表示。他认为，这对酒企提升国内国际影响力、募集资金有一定的帮助，以及为投资方、酒商等战略整合提供了一条通道，赴港上市是一条可行之路。
过去，港股一直作为国家对外的窗口，与国际资本市场重叠度更高，具有对外的功能和属性，但现在与国内接轨占比更大。截至去年7月底，内地在港上市企业达到1400家，占香港上市公司总数和总市值的比例分别是逾五成和近八成。港股的地位和重视度在国内市场日渐提高。
另一方面，国内准入条件相对严苛，而港股相对宽松。有白酒分析师表示：“港股门槛相对比较低，自由度和灵活度比较高，对酒企的审查和筛别会比较的宽松。当下，对有急切资本化需求的酒企来说，港股是一个不错的选择。”
此外，港股面向全球投资者，多以机构投资者为主。对酒企业而言会拥有更大的融资空间和自由发挥度，并且港股市盈率较过去有所提高。对于短期内有融资需求的酒企，赴港IPO能在一定程度上缓解压力。
弊端明显，“外来”和尚经难念
自2016年最后一支白酒股金徽酒成功登陆A股主板市场以来，近7年时间里以借壳上市、资产重组、直接上市等方式进行尝试的酒企不在少数，但最终都无功而返。这当中不乏例如习酒、国台、郎酒、西凤、金沙等业绩亮眼的“潜力股”。
尤其是贵州省在2022年5月11日公布的《贵州省2022年度上市挂牌后备企业名单公示》173家企业名单中，就有9家白酒企业，包括国台酒业、小糊涂仙酒业、金沙酒业、鸭溪酒业、贵州醇等。
弊端也非常明显。世界6大蒸馏酒中，白酒是中国特色，主要消费对象是中国市场，海外华人市场比例甚小。对港股而言，酒类企业特别是白酒企业核心市场在国内，而港股又主要面向海外投资市场。因此，酒企奔赴港股能否克服水土不服是关键。
另一方面，港股市场交易自由化程度更高，在机制保护和风险控制方面更强调市场自由交易。例如，港股没有涨跌幅限制，有可能一天涨好几倍，也有可能一天跌幅达80%，与A股相比风险性更高。
在白酒专家、中原基金大消费执行合伙人晋育锋看来，大陆以外市场的机构和个人投资者对中国白酒产业、酒业的产业特征、发展逻辑、商业模式、游戏规则、复合渠道、长期价值等独有属性的认知，与内地相比普遍不如。“换句话说，除了海外融资和信息获取的便利性，以及一定程度上的国际视野外，港股上市对于白酒行业并没有其它新东西。”
也就是说，国内与国际投资市场对白酒认识存在一定的差异性，这就导致投资主体对融资与估值、股价与市值、短期操盘与长期持有等方面，做出不同判断，有可能会对赴港上市酒企投资价值的客观评价产生影响。
目前，国内白酒企业登陆港股方面还是一片空白，如果珍酒李渡集团IPO闯关成功，将刷新这一历史。
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