白酒“两市”开门红

开盘十分钟后，迎驾贡酒涨停封板，打响了白酒股开门红的第一枪。

正月初十，A股迎来了龙年的首个开市日，沪指、深成指和创业板指三大指数首个交易日全线高开收涨，沪指收复2910点关口，为龙年开了好头。这个背景下，白酒板块和个股获益呈现不错的走势。

开盘后，白酒个股整体高开，迎驾贡酒短暂震荡后涨停封板，其他白酒股也多有增长。不过，白酒板块整体未能敌过Sora概念股，在午盘出现分化，这一态势最终延续在收盘。

虽有分化，白酒股市在龙年首个交易日交出了还算不错的答卷：迎驾贡酒之外，皇台酒业、岩石股份涨4%以上，五粮液、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒等收涨，今世缘、山西汾酒、洋河股份和贵州茅台等微跌。

从涨跌幅度来看，涨的不算高，跌得也不算狠，这正是当前白酒行业发展的缩影。随着春节旺季不错的表现，人们对行业的期待值正在拉升。

久违的热闹，符合预期的旺季

龙年春节终于创在了久违的氛围和狂热消费：春节档创下80.16亿的历史记录、全国4.74亿人次出游总花费6326.87亿元、年夜饭与婚礼等宴席需求暴增……

背后是人行动起来了，热闹的春节在带动消费的同时，也让饱受库存折磨的白酒行业在旺季中获益。

得益于返乡潮和餐饮场景提升，白酒动销情况良好，多个市场的经销商反馈，今年春节，白酒实现了量价齐升。知酒君通过调研发现，整个春节期间，在白酒动销情况良好的大背景下，还呈现了一大常规和两大变化。

“一大常规”反映出主流白酒消费需求正在放大：能够满足礼赠和宴请的茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒备受青睐；与此同时，常规聚饮首选的大众价格带产品迎来热销，知酒君在成都市场调研发现，五粮液、泸州老窖、舍得、丰谷等名酒都在中低端产品展开了促销。

“两大变化”则体现了近年来白酒格局微弱变化的实况：变化之一是随着返乡潮较往年庞大，区域名酒动销超预期，如迎驾贡酒、今世缘、仰韶等在核心市场增幅明显；变化之二则是宴席竞争加剧，传统名角剑南春江湖地位依然稳固，但红花郎等产品也表现不俗，正在瓜分宴席市场这一块蛋糕。

证券公司的调研也指出了这一点。

招商证券研报显示，安徽市场古5、古8，山西市场老白汾、巴拿马，江苏市场的淡雅、对开等产品，均有双位数以上增长，且较前几年提速。

上述变化不止出现在白酒的传统消费大省，在西北地区也基本如此，知酒君的市场调研《高端酒灿烂，酒商盯紧开瓶费，西北春节四大趋势》就反映了这一情况。

同时，满足日常聚会的产品也在春节期间表现不俗，据江小白的官方数据，其多个区域市场交出了150%-200%区间的业绩增幅。

显然，白酒的产品市场与资本市场在龙年春节整体走强，再次传递了其在中国文化里的不可替代。礼品首选高端酒，聚餐可以更务实选择光瓶酒但不能没有酒。

洞见VS信心

相较于AI的强势，白酒板块在年初未进入投资者关注的热门，这对仍处于调整周期的白酒行业而言，是一件大好事。行业至少有一个相对温和的舆论环境，得以认真观察趋势和做出正确的决策。

比如，整个春节期间，全国都呈现出高端酒和大众价格带产品需求旺盛，但更深层的现象是，即便是大众价格带产品也必须披上名酒的光环，才可能更被关注。

知酒君认为，随着酱酒和清香白酒崛起，近年来新老名酒竞争的格局越来越明显，名酒的定义也正在被注入新内涵：消费者认可的产品便具备了市场之名，也同样可以畅销。简单来看，在广东市场，多地的日常聚饮中出现了性价比极高的国台国标酒。

因为此，白酒行业不得不面对分化发展的真实趋势。

知酒君认为，这个分化在春节已经呈现苗头，并呈现出至少四个层面：一是高端和低端的两极分化；二是名酒和区域名酒的市场、产品分化；三是传统口感与新风味的香型分化；四是品牌触达和消费者教育的营销分化。

越是分化的当下，意味着品牌价值、产品价值有了重新确立的空间，这对行业来说，是重要的发展活力，这意味着2024年的白酒行业将呈现诸多看点。

因此，我们依然可以对行业抱有信心。多数券商通过调研得出了相同的结论：随着消费估值重塑，白酒的价值正在凸显，有品牌、核心大单品的企业会为行业带来更多确定性。

渠道的行动，首先支持了这一观点。招商证券调研现实，今年白酒开门红汇款中，头部企业开门红回款已顺利完成。一线名酒中，贵州茅台回款完成25-30%，五粮液完成60%（减量后），泸州老窖完成30%+，山西汾酒完成30%+，古井贡酒完成45%，今世缘完成35-40%。

至于白酒个股，部分券商持“买入”评级，原因是今年春节动销转好，白酒股估值见底，未来或呈现分化增长，将重点关注强势品牌。

事实上，白酒企业也越来越注重品牌的塑造，今年春节期间，无论是春晚上的名酒争霸还是市场上的终端出奇招，都呈现了白酒向上发展的逻辑。而这，正是我们对行业的信心来源。