白酒深度调整期，水井坊销售量增长14.54%背后的冷思考

7月14日晚间，水井坊发布2025年半年度业绩预告：预计2025年半年度公司实现营业收入14.98亿元、归母净利润1.05亿元，销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，且销售量全部来自中高档产品。

尽管营收与净利润受行业周期影响出现阶段性波动，但在行业看来，这组数据背后，水井坊在渠道库存管理、消费场景重构、品牌价值升维等方面的系统性布局，为行业提供了值得借鉴的参考。

2025年上半年，白酒行业仍处于深度调整期，呈现出量价齐跌、费用上升等特征。

中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，今年一季度，白酒产量103.2 万千升，同比下降7.2%；1-6月，59.7%的酒企营业利润减少，50.9%的企业营业额下滑。一定程度上而言，这种调整既是宏观经济、消费信心的映射。

具体到消费场景，商务宴请和宴席等传统核心场景持续承压。水井坊在业绩预告中指出，第二季度消费疲软趋势加剧，宴席和商务需求不振直接影响去库存进程。这一情况与行业整体趋势高度吻合。前述中国酒业协会报告显示，2025年上半年商务宴请占比进一步下滑，消费场景加速向家庭独酌、情感连接等方向转移。

在行业看来，水井坊的业绩是行业趋势的真实缩影。一方面，它真实反映了市场压力，与行业整体利润率收缩趋势一致；另一方面，14.54%的销售量增长，揭示了公司在次高端价格带的结构性优势。这种“量增利减”的现象，本质是行业从“规模扩张”转向“价值竞争”的必然阵痛。

从库存周期看，当前行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，60%的企业面临价格倒挂。而水井坊通过严格的库存管理机制，将库存水平维持在合理区间，为后续市场复苏奠定基础。

事实上，作为国内少数将渠道库存水平纳入管理层核心KPI考核的白酒上市公司，水井坊在库存管理方面持续展现出前瞻性。今年6月的年度股东大会上，水井坊总经理胡庭洲表示：“库存管理是公司管理层非常重要的一项考核指标。目前来看，公司的库存水平非常合理。”

有行业人士指出，水井坊近年来的业绩轨迹，印证了其持续根据市场变化进行主动战略调整的有效性。这样的主动作为在2025上半年也有所体现。

面对第二季度市场压力，水井坊果断采取停货措施——对核心大单品臻酿八号500毫升装全渠道停货，并加强电商渠道价格管控。这一举措直接指向行业痛点：自2024年618以来，低价抛货、串货等流通乱象严重冲击价格体系，水井坊决心维护品牌价值，为后续价格回升创造条件。

此外，在传统商务需求萎缩的背景下，水井坊捕捉到消费趋势变迁，提出“喝美酒庆美事”的新主张，将白酒消费场景拓展至升学宴、升职宴、家庭聚会等情感连接场景。为支撑场景重构，水井坊构建了“水井坊+第一坊”双品牌体系，用差异化布局巩固核心市场基本盘、为品牌价值向上突破提供支点。

在渠道管理方面，水井坊实施“一城一策”策略，将全国市场划分为堡垒、先锋、潜力三大类别，充分优化资源配置；分级管理赋能经销商、强化消费者互动与品牌渗透。

有声音指出，从过往表现看，水井坊的主动调整策略已被证明有效。2024年，在行业调整压力下，水井坊仍实现营收52.17亿元、净利润13.41亿元的稳健增长。这种韧性源于其对消费趋势的精准预判及其“以消费者为核心”的战略升级。

“在行业深度调整期，水井坊保持战略定力，主动调控节奏，将长期市场健康置于短期增长压力之上。这种以渠道健康为先的负责任态度，是其应对周期的重要策略。”有行业观察人士表示。

当前，白酒行业已进入存量竞争阶段，水井坊通过古窖池活态保护、非遗技艺传承、文化IP跨界等举措，正将历史积淀转化为品牌势能。随着宏观政策发力与消费信心恢复，水井坊“以时间换空间”的战略布局，有望在行业复苏周期中释放更大价值。