文丨滇池酒侠
今年三季报，有一项数据十分令人扎心、扎眼！它就是上市酒企所呈现出来的“经营活动产生的现金流量净额”，简称“现金流”。
先看数据。
首先，是今年前三季度各白酒上市公司的现金流数据。今年1—3月，第一梯队的贵州茅台和五粮液的现金流分别为381.97亿元，同比下降14.01%；和282.47亿元，同比微降5.19%。
第二梯队中，山西汾酒的现金流为89.82亿元，同比下滑21.45%；泸州老窖为98.23亿元，同比下滑21.20%；洋河股份为9.66亿元，同比大幅下滑72.06%；古井贡酒为26.27亿元，同比大幅下滑50.84%。
从现金流角度来看，前三季度第一、第二集团的6大品牌中，仅有五粮液的现金流属于个位数的微降范畴，其余五家超级企业的降幅都在两位数以上，这是白酒近十年发展中极为罕见的。
第三梯队中，今世缘前三季度的现金流为9.07亿元，同比大幅下滑59.33%；顺鑫农业（牛栏山）为-8.19亿元，同比增长9.75%；迎驾贡酒为7.89亿元，同比下滑38.13%；舍得酒业为-2.44亿元，同比大幅下滑69.47%；老白干酒为-1.21亿元，同比暴跌118.92%；口子窖为-3.9亿元，同比暴跌208.91%；水井坊为-8.67亿元，同比暴跌212.02%；金徽酒为2.83亿元，同比下滑18.89%。
第三梯队中，有两个企业的现金流情况表现略好，一个是有接近10%增长的顺鑫农业，另外一个是降幅在20%以内的金徽酒，其余的企业跌幅都超过了30%以上，跌幅超过100%的有3家，这个情况十分不乐观。
但是，前三大梯队中唯一一个实现了增长的顺鑫农业，现金流却是负数，高达-8.19亿元，这样的表现“不足喜”。
第四梯队前三季度的现金流中，伊力特为-2.74亿元，同比暴跌1241.37%；天佑德为5320.66万元，同比大增50.02%；酒鬼酒为-3.26亿元，同比增长20.77%；金种子为-1.08亿元，同比增长2.45%；皇台酒业为-1433.62万元，同比暴跌14213.66%；ST岩石（上海贵酒）为726.04万元，变动幅度为“不适用”。
在前三季度的现金流的变动幅度中，有暴跌1241.37%的，也有暴跌14213.66%的，但这还不是最狠的，首次出现的上海贵酒的“不适用”三个字才是真正的“王炸”。
有长期关注白酒行业的资深证券人士表示，上市公司报告中出现“不适用”，是因为该项数值是负值、亏损，所以不适合算增速。报表中出现“-”的标注，情况也类似，只是各自的表现方式略有差异。
然而，在第三季度这个单季度的现金流中，“不适用”这三个字便频繁出现了。在我们所统计的20家白酒上市公司中，第三季度单季度现金流被标注为“不适用”的高达11家，其中包括贵州茅台、山西汾酒等，被标注为“-”的也高达8家，其中不乏泸州老窖、古井贡酒等。
此外，仅有一家标注了第三季度现金流的增减情况，那便是口子窖，降幅高达102.11%。这充分说明白酒行业的现金流在第三季度受到了巨大的挑战，亟需调整战略战术。白酒行业被逼进了创新发展胡同里，必须要作出改变了。
白酒上市公司三季报发出后，《酒眼观酒》与多名咨询界的营销专家、酒企高管和渠道大商一道，就现金流问题进行了深度交流。
众所周知，白酒企业属于重资产型企业，其资产沉淀比较高，例如厂房、基酒等等，尤其是陈年基酒、老酒等，这就意味着非流动性资产占的比例相对偏高，需要通过成品酒在渠道、终端和消费市场去流通、流动，以增强企业和品牌的经营活力。
同时，白酒的酿造、包装、销售等，它又是农业及粮食的下延产业，大部分企业要与农业上游打交道，是需要立即付现的，相当于是现款现货或者是账期很短的投入型企业。而且，白酒的酿造，除夏天高温天气外，需要持续性的投粮，投粮所产生的费用，基本上是需要每个月稳定支付的。
但是，白酒企业的收款，往往是比较集中在端午、中秋、春节等旺季，或者一月的开门红等等阶段性的时间段。如果能够提前把钱收上来，那么对于当年的投粮等所产生的固定费用，压力就会减小许多。反之，则压力山大！
上述是生产端的费用，还有运营端的费用，也是需要现金流来覆盖的。比如说品牌建设费用、市场销售费用、人力资源费用，还有税收等其他项目，现金流对于它们都是有重要意义的。因此，现金流就犹如支撑酒企生命的血液，是十分重要的一环，具有决定性作用。
同时，我们整体分析一个酒企的运营是否健康，有三项关键指标需要重点关注，第一是销售额，第二是现金流，第三才是利润。
作为上市公司，现金流还代表着其分红能力的强弱。
一般来说，酒企的分红只占利润的20%—30%，很少有酒企的分红会占到利润的一半及以上。如果一个上市公司的分红占到了利润的60%—70%，那它一定有非常强大的现金流能力，如前几年的茅台、五粮液等一线超级品牌。
但是，如果一个企业的前置性投入，高于自己的现金流情况，就会造成企业进入到负现金流进状态，危险便悄然降临了。负现金流状态，它可能就会影响到生产投粮、品牌建设、渠道和市场健康，甚至是大宗固定资产的推进等，这是十分要命的，甚至可能造成企业停摆。
很显然，今年的第三季度，对于酒企的现金流来说便是一个极大的考验。20家白酒上市公司中，11家的现金流被标注为“不适用”，9家被标注为“-”，唯一一家标注了增减幅度的口子窖，降幅也达到了恐怖的102.11%。这就说明这20家上市公司在第三季度的现金流，清一色进入到了负现金流状态，危险系数陡然增高。
当然，上市公司都是白酒企业中的佼佼者，这种现金流大面积“趴窝”的状况也是极其少见的，不用过份紧张。但是，这个现象也不得不引起行业高层及行业从业者的高度重视——再强大的企业，也无法在负现金流状态下支撑太久。
今年第三季度，白酒上市公司的营收、净利润、现金流的三重下滑，将给行业带来两大挑战：一是降本增效，要求整个企业做精细化管理，通过管理要效益；第二是现金流的精细化管理，建立现金流预警管理和动态分析机制，这不仅仅是企业经营和发展的需要，也是这一轮酒企穿越周期、构建自身比较竞争优势的战略需要。
白酒战略专家、观峰智业集团首席战略顾问杨永华，针对酒企的现金流管理提出了两个工作方向，一是强化回款，尽快回款、缩短周期，如茅台的i茅台、五粮液的电商、专卖店体系等；二是有效降本，从节能、降本及增效这几个角度去建立效益管理机制。
《酒眼观酒》认为，白酒作为一个消费品制造行业，无论是超大型上市公司，还是区域中小品牌，当前的核心任务就是要让白酒真正走进消费者，走进消费者消费意识深处，开启消费者的消费能动性，去解决最为核心的开瓶问题。
白酒终归还是消费品，解决开瓶问题，让消费者喝起来、喝下去，去实现自己作为商品的核心价值，才是解决绝大部分问题的“黄金钥匙”。说直白一点，开瓶才能真正的变现，才能实现产业链的健康发展，也才能真正为消费者创造价值。
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来源于公众号-酒眼观酒，本文略有删改。
