酒业股市周报 | 透过市盈率、指数涨跌幅看酿酒板块未来走势
2022年10月1日
近期，美联储加息、人民币快速贬值等信息吸引投资者眼球，是人们饭后谈资。年初利率还是0.25%，到9月底已抬升至3.25%，加息幅度创40年之最，在收割全球资产，A股也是跌为敬。就本周市场而言，三大指数继续下探，上证指数正在考验今年4月的关键底部2863.65点。绝大多数个股也已经跌破4月低点，跑输大盘。本周酿酒板块虽然上涨，但走势分化，古井贡酒、山西汾酒等个股上升走势良好，而酒鬼酒、金徽酒等个股还创出调整行情的低点。对于当前行情，整个市场处于美林时钟的滞涨期，部分行业处于衰退期。在经济环境边际增长放缓之时，投资赚钱效应不佳，而等到10月过后，很大概率就目前经济给出定向，届时政策明朗后，或迎来投资机会。白酒板块经过2021年的调整之后，下降管道碾压死死，短期看还只是反弹，并没有明显反转趋势。在这一行情下，投资者关心头部白酒企业哪些具备长期高收益低风险的特点，希望股价能够再创历史新高，成为排头兵。在复盘2021年以来六家白酒企业走势发现，古井贡酒仅需上涨不超10%，就可创出历史新高，是当前板块走势最好的个股。山西汾酒次之，贵州茅台、泸州老窖紧随其后。通过板块市盈率、指数涨跌幅和白酒产量等分析来看，这轮白酒板块的调整周期或许和2007-2008年大牛市匹敌，将经历一次3年以上的调整窗口期。头部白酒企业哪家表现最好，是否依旧古井贡酒夺冠？在2008年之前洋河股份还没有上市，5家酒企是茅五泸汾古。统计发现，见顶时间主要集中在2007年底，泸州老窖、五粮液两家酒企是当年10月24日和16日见顶，与大盘6124.04点10月16日的见顶时期非常接近。贵州茅台于2008年1月见顶，牛市存续周期比上证指数还要长。之后白酒头部5家企业调整周期平均在3年，并再次创出历史新高。以山西汾酒为例，2007年1月前复权股价11.08元，于2010年4月耗时1178天才突破前期高点。山西汾酒突破前高用时排名第3，而出色的企业还是古井贡酒。用时2年左右，于2009年12月突破了2007年7月时候的高点，前复权后收盘价新高7.62元。看到这一数据，我们或许会感叹原来历史会惊人的相似。我们再通过净利润增速和市盈率分析5家酒企。2008年股灾之后，国家出台4万亿救市政策，资金放水给房地产、日用品消费等领域带来活力，市场经济得以好转。在货币政策宽松的2009年，古井贡酒净利润相比2008年增长318.32%位居头部白酒企业之首，当年股价也是上涨272.45%，与利润增速基本相等。在良好业绩驱动下，股价突破前期高点。古井贡酒在2010、2011年净利润增速继续断崖领先，分别达到123.71%和80.52%。此外，山西汾酒和泸州老窖也在超30%的净利润增速基础之上，股价较快创出历史新高。股价表现蹊跷的是五粮液，明明2009年增速理想，但当年股价反弹依旧不到位，再创历史新高的周期较长。再从市盈率角度看，古井贡酒在2008股灾年，市盈率调整至48.7，明显高过剩余4家企业，两年利润高增长下股价随之上涨抬高估值水平，直到2011年净利润继续上涨而股价调整后，估值才回到相对合理区间。总结而言，古井贡酒的经营恢复力强盛，2009年能够达到超300%的净利润增速，决定其股价快速创出新高。而估值是门艺术，不能就个股高估就一棍子打死，古井贡酒、山西汾酒的高估值，让我们看到贵有贵的道理。做年轻人生意的茅台近期又新动作，和消费者距离更近一步。据了解，茅台冰淇淋入驻永辉超市、七鲜超市。在线下永辉超市与线上永辉超市APP中，茅台冰淇淋经典原味、香草口味和青梅煮酒味，三款产品均已上架。除了与上市公司永辉超市牵手外，北京地区茅台冰淇淋旗舰店选址朝阳大悦城，已经上线现制冰淇淋蛋筒、茅台味甜品。除此之外，其他城市上线的产品也将在北京旗舰店有售。作为酱香型白酒天花板存在的贵州茅台，在全国影响力深远，但从客单群体来看，主要是中老年群体。对于年轻的95后、00后等群体，可能还有一定距离。而茅台冰淇淋将是宣传茅台品牌文化的有效突破口，具备年轻人属性，也同酒品一样属于日常快消品，复购频次较多。虽然相比飞天茅台、茅台1935等品种，冰淇淋的毛利率不及90%以上，但这项业务现金流稳定，在饮品界属于高毛利项目，预计打破租金等成本外，盈利或将可观。责编 / 蒿凤
美编 / 艾浩
