文|知酒团队
11月1日，跌跌不休的白酒股市，终于迎来了一片红。
很多人把其归功于消息面的持续看好白酒产业，中国酒业协会连续发文强调白酒的产业价值、经济韧性、产业特征、市场规律和社会责任，特别是上市企业中TOP6的茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡酒联合署名发声，从很大程度上化解了恐慌的情绪。
可以把这个过程，当成是“白酒人”正在努力为白酒正名。
另一方面，理性看到白酒产品市场和流通市场的调整与变化，这是产业高质量发展过程中的一次自我解构革新，随着“长期主义”者持续持有，投机者淘汰出局，一个更加健康和稳健的白酒行业正在到来。
白酒股票太需要一场“大红”来激励自己了。
截至收盘，白酒全部个股红收。酒鬼酒与顺鑫农业（牛栏山）涨停、舍得酒业涨9.80%、贵州茅台涨8.30%、五粮液涨6.80%、泸州老窖涨8.73%、山西汾酒涨8.00%、古井贡酒涨5.13%。
龙头茅台永远被寄予最多期望。
收盘后，以第三方视角看茅台的茅台时空微信号，发了一篇题为《今天红了！茅台大涨8.3%》的文章，从标题中就难掩激动之情。数据上，贵州茅台涨8.3%，股价报1462.01元/股，总市值为1.84万亿元，创下年内单日最高涨幅。而在盘中，贵州茅台盘中一度拉超8.5%，仅半日成交额即达101.80亿元。
今年以来，茅台经历了股价的震荡走势，但这与经济形势、行业调整、消费市场等息息相关，应该说回调的过程，是对以上复杂因素的客观反映。但国庆后开市以来，A股笼罩在被部分人士放大的看空情绪之中，持续走入低迷，茅台也未能逃脱纷扰，9月30日-10月31日贵州茅台股价跌幅为28.20%。
即便在此期间，茅台发布了第三季度财报，营收为295.43亿元，同比增长15.61%；归属净利润为146.06亿元，同比增长15.81%。这对于千亿规模的茅台而言，还能保持如此高速的双增长，应该说是超预期的表现。
但这并未阻挡住资本市场的“逃离”，为了稳住投资者的信心，茅台集团还在10月28日，举行了2022年第三十六次党委（扩大）会议、“十四五”发展规划中期评估专题会议，两次针对资本市场端的变化作出回应：尽管当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长。
不过，资本市场并不买账。更不幸的是，业绩和利润全面增长的上市企业，在资本市场均遭遇了“大逃离”。其中最为典型的是舍得酒业，在10月26日，舍得酒业连发两大利好消息：一是与夜郎古合资成立夜郎古酒庄，复星正式染酱；二是舍得酒业第三季度营增30.91%、利增55.66%，远超同规模的其他企业，但其却迎来了连降。
当所有企业都没有犯错的时候，且亮出优异成绩单时，股价却与基本面的严重背离。这引发了中国酒业协会的警惕，针对市场“看空”白酒的声音，中国酒业协会携上市酒企多次发声“力挺”。
核心观点是：
一、白酒产业是长周期属性的“时间产业”；
二中国白酒，增长是长期趋势，调整是阶段性形态，过去高速发展，未来依然可期；
三、投资白酒板块，必须符合白酒的产业规律，白酒板块是资本市场中的长线板块；
四、国家政策长期利好于白酒市场化的发展。
并且明确提出，情绪化、恐慌式非理性调整，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”。中国酒业协会指出，白酒产业19家上市公司2022年前三季度营收和净利润分别同比增长15.93%和21.18%，营收增速和净利增速均处于市场前列。
昨日，有证券公司公司研报认为，白酒整体基本面反馈良好，高端酒茅台和老窖符合预期，五粮液动销好于预期致超预期；次高端板块，舍得超预期，汾酒、酒鬼酒和水井坊符合预期。
事实上，高端白酒和次高端白酒，依然是机构重点持仓的对象。
茅台时空指出，截至2022年9月底，公募股票型基金中重仓股的仓位上，贵州茅台持有规模最大，为1176.45亿元。私募基金方面，贵州茅台亦为私募基金头号重仓股，海康威视、紫金矿业分列二三位。
在一轮“逃跑”后，白酒机构对白酒依然情有独钟。
东吴证券认为，对于白酒板块，目前批价在国庆前后保持稳定，随着白酒三季报已逐步明朗，从当前时点展望跨年前后表现，投资思路应为坚守确定性+配合挑选估值性价比。
华安证券品饮料组认为，对白酒此时不宜过度悲观，应当积极寻找情绪催化下的错杀标的，积极布局明年。中泰证券认为首先把握高端酒和次高端、地产酒龙头确定性增速。
数据也显示，食品饮料整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大；并且重仓股标的共6
家，头部白酒仍是机构重仓。这表明，结构已经回来了。
机构频频给予白酒看多的底层逻辑，主要有五个：
一是展望四季度，白酒基本面有望延续一季度的强劲修复势头。一线高档白酒而言，2022年上半年其销售情况已经明显好转。
二是地方经济的恢复特别是随着房地产“一城一策”在各地出台，以及地方基建项目推行实施，地方经济和财政转好的预期变得明朗，有助于加快地方名酒的动销。
三是各企业正在进行自我营销、产品和渠道的改革与加码，如茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化。
四是次高端的增速会加快。
五是企业新品或改版产品可贡献增长，如海之蓝的增速释放、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等。
白酒19家上市企业前三季度总营收为2650.39亿元，增幅15.93%，显示出不俗的韧劲和活力。
从企业层面看，白酒已经分为千亿上下的茅台和五粮液为一档；洋河、汾酒、泸州老窖的200亿至500亿为一档；牛栏山、古井贡酒的超百亿档；舍得、今世缘的奔百亿档；老白干、酒鬼酒、口子窖、迎驾贡等的50亿上下档。
并且，越来越多的企业规模向上增长。特别值得庆贺的是，茅五之下也呈现出繁花似锦的局面，知酒文章《格局打开！洋、汾、泸共收661亿，集体共进：白酒的压舱石和稳定器》（点击阅读详情），指出白酒当前不仅茅五双塔稳定，紧随其后的洋河、汾酒和泸州老窖也呈现出利润增长、结构提升的良好态势，这保障了白酒行业整体的稳定性。
上市企业之外，郎酒宣布今年汇款可能超200亿，而习酒也是200亿俱乐部的成员，算上有160亿水晶剑支撑的剑南春，这也格外热闹。
虽然不得不承认，随着千亿、百亿、两百亿等企业规模的增多，中小酒企面临巨大压力，但也可以明显看到白酒未来的终极格局：在有着严明地域特色情况下，全国名酒、地方名酒和特色小酒企并存，但全国名酒和地方名酒保障了白酒结构的稳定和长期的稳健。
这是白酒第一个层面的“优胜劣汰”。在另一方面，更要看到白酒渠道层面的更迭和集中。
凡举市场调研，白酒经销商都面临着巨大的库存压力。在市场面，退出者有之、终端关店者有之、甩货者有之，这是媒体市场调研后的结果，但是认真分析不难发现，其中真正面临“活下来”难题的经销商，多数为此前跨界而来的投机者，以及见风忘乎所以地冒进者，而这些经销商地上游厂家，多半也面临着产业调整地难题。
相反，主流经销商特别是大商和超商，与名酒一样表现出极强的抗风险实力。鄢奎平重新上阵押宝电商；郝鸿峰打造容大、金汾河等爆品；杨陵江拿下仁怀产区的推广平台；李红兵等传统商布局清香未来……这些商不仅在思考“活下来”，更在筹划“站起来”。
正是这一轮经销商的“大浪淘金”，为白酒产业的持续市场化，插上了最好的翅膀。在白酒未来万亿的发展期望中，大品牌、大酒商都是最重要的力量。
