念好“稳字诀”，汾酒Q3财报为市场再注强心针

执笔 | 姜   姜

编辑 | 骆   言

报告显示，汾酒第三季度实现营业收入89.60亿元，同比增长4.05%；前三季度实现营业收入329.24亿元，同比增长5.00%，归属于上市公司股东的净利润为114.05亿元，同比增长0.48%。

更值得关注的是，在当下部分酒企甚至出现负增长的情况下，汾酒不仅进一步巩固了行业前三的地位，更持续扩大自身在行业第一阵营的领先优势，体现出汾酒在战略定力、品牌韧性与运营内力方面的扎实功底。

韧性增长扩大领先优势

造就抗周期护城河

汾酒能在行业整体低迷中展现出较强的抗周期韧性，源于其近年来持续积蓄的系统性势能，其增长动能已实现从“点”的突破，到“线”的强化，最终汇聚为“面”的综合竞争优势。

首先，清晰的产品矩阵是稳健增长的根基。从产品端来看，今年1-9月，汾酒实现销售收入321.71亿元，同比增长5.54%。

这意味着，“抓青花、强腰部、稳玻汾”这一产品矩阵动态平衡策略，让山西汾酒已经构建起了覆盖大众、中端、高端的全价格带体系——高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿马系列承接大众宴饮与商务消费，基础款玻汾则巩牢大众消费基本盘，彼此间能协同效应生效。

对此，华西证券直言“仍然看好汾酒作为白酒优质资产的投资价值”，认为玻汾、青花20、老白汾、青花30形成从下到上相对抗风险能力强的产品组合。

其次，汾酒全国化2.0战略进入收获期，省外市场成为增长主引擎。从市场端来看，汾酒山西省外市场实现销售收入218.13亿元，同比大幅增长12.72%，占比高达66.3%。

近年来，山西汾酒始终沿着“山西—环山西—长江以南”路径涟漪式外拓，步步为营。2025年上半年，公司全面推进全国化2.0战略，围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场布局精耕细作。目前，山西汾酒在长三角、珠三角等潜力区域保持高速增长态势，其中江苏、广东等重点区域更是已跻身10亿级市场，值得一提的是，山西汾酒的销售渠道结构也正在不断优化。从销售渠道来看，2025年1-9月，山西汾酒代理渠道实现销售收入307.76亿元，同比增长5.03%；直销、团购、电商平台实现销售收入20.42亿元，同比增长4.68%。

再次，从渠道层面来看，代理渠道实现销售收入约307.76亿元，同比增长5.03%；直销、团购、电商平台：实现销售收入约20.42亿元，同比增长4.68%；合计：实现销售收入约328.19亿元，同比增长5.01%。

显然，汾酒通过“汾享礼遇”等体系化举措，已构建起终端多维激励体系，并持续推动电商会员的精细化运营，这些举措有力保障了渠道利润与库存健康，避免恶性压货与价格倒挂。

此外，从品牌层面来看，汾酒持续高举高打，在高铁、机场等高势能场景的进行高频品牌露出，并与凤凰网联合打造《醉美中国年》等文化IP项目，不断强化“国酒之源、清香之祖”的品牌认知，深度占据消费心智。

从“速度”到“质量”

山西汾酒“稳健压倒一切”

在2024年12月举办的2024汾酒全球经销商大会上，山西汾酒方面表示：“2025年，汾酒最重要的一条营销政策是，稳健压倒一切。”

2025年，山西汾酒进入复兴纲领第二阶段（2025～2030年），并提出 “全国化2.0，年轻化1.0，国际化1.0”三大重点方向。于山西汾酒而言，未来的增长动能或许就在这三大重点方向。

面对日益崛起的年轻消费群体，山西汾酒持续探索营销创新，以一系列贴近Z世代的创意活动拓展年轻化路径。从“汾酒城市巡游计划”“桂花汾酒节”，到“#大家都爱汾酒”抖音挑战赛、“汾·动24H”快闪店，再到“青花汾酒 梅好相汾”杨梅节，汾酒以高频、多元的触点与年轻人建立情感链接，成功在新生代消费群体中站稳脚跟。

后浪研究所《2024年轻人喝酒报告》调查结果显示，年轻人最爱的酒类品牌中，汾酒是唯一上榜的白酒品牌，这进一步印证了其年轻化战略的初步成效。

而在国内白酒市场步入缩量竞争的背景下，山西汾酒作为清香型品类的龙头企业，以“文化先行、品牌引领、渠道协同”的出海路径，为其在国际化拓展方面打开长期想象空间。截至目前，山西汾酒已覆盖全球70多个国家和地区，拥有100多家海外经销商、9000多家终端店及180多家免税店。

当高增长已成为行业过去时，山西汾酒不再执着于速度与规模，而是选择夯实品类驱动、深耕全国化市场、拥抱年轻消费群体。

从数据表现与经营理念的转变可以看出，山西汾酒的成长逻辑正在从“高速度”转向“高质量”与“高韧性”。“稳健压倒一切”的战略定力让山西汾酒在行业深度调整期中站稳了脚跟。正如华创证券在其研究报告中所述，山西汾酒“基底持续夯实，经营进退有余”。

排版：程   节     美编：付佳雪

编校：龚秦川     签审：刘   彬