顺鑫农业2022年预亏约5亿元，牛栏山2023年值得期待么？

1月31日，顺鑫农业发布2022年全年业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-6.8亿元至-5.2亿元，比上年同期下降608.30%-764.70%（上年同期1.02亿元）；营业收入为111.9亿元至121.9亿元（上年同期148.6亿元），比上年同期下降18%-25%。

这也是顺鑫农业自上市以来首次出现亏损且营收与净利润双降的业绩情况。

在谈到业绩变动时，顺鑫农业表示，一是因对房地产存货进行减值测试，并对出现减值迹象的开发成本及开发产品拟计提跌价准备；二是受猪肉价格波动较大的影响，对库存商品拟计提减值准备；三是白酒业务收入下滑，生猪养殖、肉食品加工产业承压，收入下降。

其实，回看在顺鑫农业中占比接近70%的白酒业务板块近三年来的业绩，牛栏山销售一直维持在“百亿守门员”，再加上2022年线下终端餐饮消费场景大幅度减少，牛栏山2022年业务滑落并不让人意外。

2022年半年报显示，牛栏山营收额度为65.19亿元，与2021年同期相比，减少了29.07%，而同为民酒定位的杏花村，2022年上半年实现销售4.77亿元，净利润0.37亿元，同比分别增长17%和48%。

所以，表面上牛栏山的营收数据下滑是疫情影响，但实质上还是产品竞争力下降，销量遇阻，具体体现在，低档酒增量不增利、中高档酒减量减利。

就其产生原因，首先是在于产品结构比重单一。

“牛栏山陈酿”能成为超级大单品，缘于正好赶上了改革开放人口的红利。20年来，曾经的顶梁柱已经逐渐步入老龄化，其消费频次和消费能力都大为减弱。

与此同时，作为牛栏山顺应“新国标”及消费升级变化而打造的新品，2022年5月上市发布的“金标陈酿”已于去年9月正式启动了全国化营销，江苏、广东、安徽、新疆等多省市场表现亮眼截至目前销售已过200万箱，但要复刻“牛栏山陈酿”的经典传奇，还需要一段不短路程要走。

其次，消费迭代、结构升级，名酒抢占高线光瓶，甚至于疫情导致的消费场景减少，对以量取胜的牛栏山而言，影响都是显著的。因为更为激烈的市场竞争就意味着牛栏山业绩增长空间、品牌溢价能力相对有限，净利润增长相对较低，再加上魁盛号未达预期，即使两年提价5次，也无法挽救牛栏山整体业绩增速的下滑。

根据半年报数据，牛栏山高档酒营业收入3.56亿元，同比下滑55.2%；中档酒营业收入7.32亿元，同比下滑4.25%。

牛栏山未来之路该怎么走？

显然，在“去产能，强质量”的消费时代下，牛栏山“存量竞争”阶段亟待升级。

对此，牛栏山提出了“三条主线”策略：

第一，“牛栏山陈酿”与“金标陈酿”为塔基产品；

第二，次高端聚焦经典二锅头升级，着力打造牛栏山次高端核心产品，带动腰部关联产品整体销售；

第三，聚焦超高端“魁盛号樽玺”，树立二锅头品类的品质标杆。

具体到2023年怎么干？牛栏山酒厂党委书记、厂长宋克伟在2月3日召开的2022年度厂务公开暨总结表彰大会明确提出，要抢抓三大机遇、完成三大目标。

三大机遇，即全面恢复经济建设的历史性机遇、光瓶酒升级的市场机遇、白酒产业文化推动的时代机遇；三大目标，则指“百城大会战”既定目标、陈酿稳定增长目标、北京市场影响力提升目标。

宋克伟表示，2023年要牛栏山持续聚焦以“陈酿”“金标”为核心的光瓶酒“双轮驱动”，把推广“金标”和稳固陈酿市场结合起来；同时，还要通过推动营销体系升级、产品结构升级与体验式营销升级等手段，将北京市场打造为产品结构最优、市场渗透率最高、品牌影响力最强的全国第一样板市场。

天风证券、国信证券、东方证券等认为，尽管2022年业绩有损，但2023年顺鑫农业白酒业务反弹可期，而2022年5月推出的战略新品“金标陈酿”有望成为下一个全国化大单品，为牛栏山贡献出重要的业绩增量。

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