白酒作为中国最重要的传统行业之一，在2017-2022的五年中，走出了一轮波澜壮阔的行情，以及资本市场靓丽的表现，与宏观经济中低速增长的状况，形成了强烈的对比。但这一轮繁荣还能走多远？未来的趋势是什么？2023年的形势如何？且听铁犁先生为你道来。

“兔春之喜”：三大因素

今年春节，白酒迎来了一波销售旺季，春节期间白酒开瓶率大幅上升与三个因素有关。

首先是疫情管控放开，直接导致2023春节期间白酒消费大幅增长，增长幅度较同期提高了30-40%，原因也有二，一是2022年元旦春节受疫情影响，销售偏低；二是2021年国庆中秋大幅增长（约增长15-20%），挤压了2022年春节的渠道销售。

其次是2022年中秋国庆期间的极低销售有关，受疫情的影响，2022年中秋国庆销售同比下降约25-30%，为2023年春节留出了市场空间。

最后，2022年全年渠道与酒厂出现冰火两重天情况。去年白酒20家上市公司的销售大约增加了400多亿元达2950亿元，占行业近60%，前20家白酒企业销售约3700亿元，占行业70%以上。而众多中小型酱酒企业与部分浓香型企业的销售下滑，减少了约200-300亿元。白酒渠道企业，整体销售收入减少了近千亿，库存增加了500亿。厂商苦乐不均，苦乐不同步，苦乐程度不一。

正是由于以上三大因素，才有了对2023年“兔春之喜”。

第三次繁荣：五大关键

本人准确预判了两次行业拐点，一次是在2011年10月预测2012年的拐点，另一次是在2020年预测2022年的行业拐点。但2017-2022年的白酒第三次繁荣，与前两次不同，对比宏观经济，是逆势繁荣。

财富向头部集中，高端消费升级。经历过去40多年改革开放，中国经济GDP从1982年0.55万亿，到2002年的12万亿，消费快速升级，白酒产业倍速发展。2012年中国经济GDP达54万亿，到2022年为121万亿元，财富极速增长，在这过程中，财富加速向头部精英人云集中，2016年下年随着茅台终端成交价的不断提高，带动中国高端白酒增长，促成高端白酒消费升级，进而拉动这一轮白酒繁荣。

送礼方式转变，大众礼品升级。中国白酒一直具有“面子属性”，特别是以茅台为代表的高端白酒，常常成为人情世故的礼品首选。这种送礼方式的转变直接带动大众礼品的升级，成为促成白酒繁荣的因素之一。

饮用方式发生变化，先存后饮。喝酒方式的变化主要体现在中国精英人群，他们是高端白酒消费的主力军。从过去白酒的“后背箱工程”变成了现在的中国酒柜，越来越多的家庭中出现酒柜，数量占比可能达到10%，而且家庭拥有酒窖的数量大约在千分之一，这个比例还在不断上升。

茅台精准营销，带动高端全面覆盖。茅台是本轮白酒繁荣的创造者之一，也是获得最大发展和享受最大红利的企业之一，它的精准营销带动了中国高端白酒的繁荣，从全渠道到全国暨省区头部企业，再到全圈层消费人群，实现了社会面的全覆盖。

资本市场热捧，营造股市靓丽风景线。过去5年，白酒股市整体股价上升、业绩飘红，资本市场的助力，让白酒在众多产业中脱颖而出。

新一轮行业调整：已经开始

回顾过去白酒40多年的发展轨迹，每一轮酒业繁荣与宏观经济有关，只有这一轮有差异，只是解读方式不一样。1992年邓公南巡带来“春天的故事”，全国经济飞速发展，往后的两年时间里全国出现大基建大发展，直接将高端白酒从80元出厂价上涨到了1997年的180元。

受1997年亚洲金融危机影响，宏观经济和产业经济出现调整，白酒进入调整周期，一直维持到2002年。当时住房按揭制启动、新一轮大基建开始、加入WTO三大要素影响，让中国经济进入历史上最辉煌的一轮发展周期，白酒搭乘经济建设的东风步入“黄金十年”。

白酒这一轮繁荣与房地产直接挂钩，2002年房价起来，酒价在2003年起来；2008年金融海啸，房价下跌，酒价下跌，到2009年春节，酒价才率先房价起来。2015年支持棚改的530房地产新政，为2017年的白酒价格拔升，埋下了宏观经济的伏笔。

未来，酒价要进入新高点就要看房价，而房价决定酒价，酒价关键是看茅台，更要看茅台的社会库存，因为茅台酒的走势，一定意义上决定了行业未来的发展形势。因此，在2023-2025年的产业调整周期中，白酒价格重心的逐步下移会从超高端开始，一直传递到中低价位。

未来趋势：白酒持续向好

对中国白酒的未来，个人仍持长期看好的态度，只要宏观大势、社会大结构没有发生变化，白酒还会持续繁荣。

近几年，全球宏观背景发生三大改变，在此背景下，白酒周期趋势会走向何方？

有一点值得肯定，白酒持续向好的趋势未变。

站在世界的高度看中国、从国家宏观经济看行业未来、从行业整体看企业发展，当下白酒乃至整个中国经济都逃不出长周期、中周期、短周期的综合作用，当然受国家政策等反周期措施影响，中国经济周期与世界经济周期存在错峰现象，就中国白酒而言，目前正处于第三波发展期的第五次与第六次浪潮过渡的调整阶段。结合三大周期规律和30年的行业行走经验，我制作了这张白酒行业发展脉络图。

不难看出，白酒历经几次大调整，虽然驱动因素不尽相同，周期也有长有短，但总体上基本与三大周期的交互影响，并呈现出与整体经济形势同步的繁荣与收缩，整体趋势向上。

我认为，从2012年到2023年中国白酒的主要特征是以高端扩张带动腰部崛起，腰部崛起再带动中下价位的阶梯式升级。2013年到2015年产业调整阶段，行业增长明显由大众酒带动，而2017年-2019年期间高端酒强势回暖，但到2020年之后，高端白酒快速拉升，产业泡沫逐步堆积，特别是酱香白酒鸡犬升天，加重与加速了产业泡沫汇聚，产业调整也由此展开。随着超高端与高端的逐步调整到位，行业将在2023年-2030年进入到“低端崛起”为特征的第六浪潮期。

另一方面，与国外蒸馏酒相比较，世界十大高端蒸馏酒中，中国已经占有6席，拥有世界第一大酒种、第一大消费市场、第一大高端白酒市场。中国白酒市场未来发展的基础逻辑，也将彻底改变。

但也有的人表示担心，90后、00后不会喝酒，或者说喝酒频次分量大幅减少。我想表达的是，这种担心是多余的。

很简单，随着80后成为政府、企业等社会中层领导力量，90后成为骨干，00后刚刚步入职场，社会发展决定“长江前浪推后浪”，实现新文化与新场景的对接，促成了消费换代与文化升级。唯一有所不同的是，90后的出现，对未来白酒品牌文化提出了新的要求，休闲型的消费场所、公务性的消费场景、礼品性的消费需求共同构成了白酒销售新的底层逻辑。

除了白酒周期、消费迭代核心因素外，构成白酒持续向好的四梁八柱还包括三香七方、四香五层的竞争格局。

打开中国地图，四川和贵州构成的世界上最大的蒸馏区版块，是中国酒业的核心组成部分。除川黔外，江苏宿迁、安徽亳州和淮北、湖北、山西汾阳、北京共同组成浓香、清香、酱香的三香七方格局。需要注意的是，未来10年华北、东北、西北地区可能要回到清香怀抱。其中，酱香和浓香占据大半壁江山，清香、兼香、米香其次。酱香在超高端占有绝对优势，浓香在高端、次高端保持领先，清香在低端快速发展。

目前，过百亿的白酒企业算上茅台、五粮液的两大子公司共有12家、过50亿的有23家、过20亿的有34家、过10亿有48家、过5亿有88家。茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、汾酒、古井贡酒6大上市高端酒企持续保持领头。今世缘、酒鬼酒、老白干、迎驾贡酒、牛栏山、口子窖、舍得、水井坊、百润都在20亿元以上，市值相近。未来，通过空间换时间、空间换市场、市场换空间，业绩会得到提升，持续看好。

经济复苏：小市值酒企机会点在哪里？

2023年往后的调整阶段，头部企业的销售占比会越来越大，茅台和汾酒的业绩还会持续向好，其它上市酒企一定程度上出现增长和收缩，部分企业收缩力度会大一点；颈部企业收缩会偏大，腰部扩张，腿部收缩，底部抬升，白酒产业内部结构会发生重大变化。

这是软复苏下白酒内部结构的改变。

疫后复苏带来直接变化是硬开瓶提升，出现消费增加、价格下移的情况，主要基于三个因素：一是市场渗透率增加，特别是性别渗透率增加与年龄渗率透增加；二是场景增加，休闲、公务和礼品的场景得到较大发展；三是政策做多，政府多项措施并举鼓励消费，对扩大内需与提振白酒消费，产生积极作用。