五粮液中报看点：目标任务“双过半”，营收、利润连续增长，多家证券看好买入
2024年8月29日
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作为以“稳健”著称的上市企业，五粮液再次展现了它的定力和实力。8月28日晚间，五粮液发布2024年中期业绩，今年上半年，五粮液实现营收506.48亿元，同比增长11.30%；实现净利190.57亿元，同比增长11.86%。至此，五粮液已经连续9年半年度营业收入、归母净利润均实现同比双位数增长。随着规模的不断扩大，在高基数情况下仍能实现双位数的稳定增长，确实难得。“稳”是五粮液长期以来给行业传递的发展特征，在激烈竞争和“三期叠加”的消费环境下，五粮液“稳健”发展的意义更胜以往——“稳”是“进”的前提、“稳”是长期主义的结果、“稳”是高质量发展的目的。“稳”也是外界对五粮液的期待，华西证券、国金证券、群益证券、首创证券、平安证券、东吴证券等数十家给予买入评级。发布财报后的第二天上午，五粮液高开，最高涨幅为5.44%，体现出了市场对这份成绩的高度认可。增肌确实是一个缓慢、长期且需要坚持的过程，涉及到耐心、长期的训练与坚持、平稳的心态等。五粮液的“稳健”发展过程，就实现了企业发展的增肌增重。除了经营数据显著提升外，五粮液增肌主要体现在产品的价格提升、动销增加和结构向上等方面。知酒君注意到，五粮液产品营收超392.05亿，增长11.45%，作为高端产品的代表品牌，五粮液的品牌影响力和行业竞争力在稳步提升。五粮液在中报里表示，第八代五粮液总体实现了价格稳中有升、动销稳中有增。具体来看，春节以来，千元价格带五粮液产品价格保持了稳中略升的态势。五粮液1618和39度，通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现了动销、宴席双增长。上半年，五粮液在产品上还有更积极的增肌动作，其通过焕新45度五粮液、68度五粮液，丰富了产品线，多价位、多风格产品能够全方位地满足消费者的需求。随着时间的推进，这些新产品将为五粮液高质量发展带来新的动力。五粮液在中报里还提到了关于五粮浓香酒产品的多重好消息。一是在元春、端午等销售旺季，开展“年味浓起来，扫码奖上奖”等活动，日均开瓶扫码量同比增长超 70%，二是开展自营品牌价值回归专项行动，主销产品价格稳中有进。 与此同时，在行业周期性调整中，今年上半年，五粮液专卖店新增87家，达到1749家，市场触角进一步扩大，五粮液在报告里提到，门店销售终端占比超过10%。分区域看，五粮液东部区域、西部区域和中部区域占比最大，今年上半年，东部区域大增15.7%，西部区域大增16.66%，两大核心市场表现亮眼。得益于核心产品的持续动销和价格稳定，系列酒产品的结构升级，以及渠道的信任和终端的良好表现，五粮液才有了高质量发展的整体再进步。这份稳健，对当前中国白酒行业同样意义重大。五粮液在报告中再次重申了关于“稳”的工作基调，按照“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”工作总基调，以及坚决落实“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销思路，顺利实现了目标任务“双过半”。“最终取得巨大成功的企业，都不是在某一个时期追求绝对高增长，而是对匀速增长保持着高度纪律性。”这是吉姆·柯林斯在著作《选择卓越》中的精彩论述。也就是说，对于成功的企业，“稳健”是通往卓越的必然选择，而这个“稳”要如纪律般遵守，在繁荣期不追求过度的高增长，在调整期也不会放弃对合理增长的追求。五粮液连续9年中报交出双位数增长的成绩，业绩稳步向上，是对“稳健”有着高度纪律性的企业代表。举一个例子，如果要在激烈的竞争中取得足够大的优势，提高经销商的合同量是最佳选择，但五粮液在任何周期都放弃了这一做法。甚至在今年明确缩减经销商计划内的第八代五粮液合同量20%。这并不会减缓五粮液的发展步伐，事实上，由于五粮液经销商对品牌有充足的信心和预期，打款更加积极。知酒君注意到，报告期内，前五大客户销售总额 106.98 亿元，占销售收入总额的 21.12%，而五粮液上半年的合同负债也同比增加123.55%。多项经营指标也体现了对“稳健”高度自律，企业发展会更加良性。2024上半年，五粮液经营活动净现流134.28亿元，同比增长18.52%；五粮液货币资金1287.15亿元，同比增长39.07%。其经营能力和应对风险的能力进一步提升。对于坚定长期主义的五粮液来说，越发展到最后，“稳”与“进”不再是割裂的，已经互为前提、互为动力、互为因果。知酒君认为，无论是“稳”还是“进”都取决于五粮液如何做高品牌的价值。在2024上半年中报里，我们看到了五粮液对此的相关表述，总结起来就是“品牌向上”和“营销向C”。在品牌塑造上，五粮液坚持热度不减，携手央视春晚、秋晚，启动第三届五粮液和美文化节，开展五粮液玫瑰婚典 520 特别活动，推进与湖南卫视《歌手2024》合作，延续了“天天有声量、月月有爆款”的高质量传播态势。五粮液浓香酒公司则坚持以文化为驱动，持续打造“年味浓起来”IP，五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄针对性开展品牌活动，实现精准表达。营销上则全面围绕消费者进而扎根市场，五粮液选择了围绕渠道生态做好市场建设；持续推进“三店一家”建设，完成 634 家专卖店的第五代门头升级、639 家“五粮浓香·和美万家”集合店建设；发力宴席活动，抢抓宴席场景消费机会，宴席活动服务消费者近300万人次。五粮液浓香酒公司当前阶段则更注重渠道构建，其按照分类分级建设推进市场建设，重点市场增势明显；终端建设提质增效，渠道掌控力不断加强；电商、KA 及封闭渠道协同发展，市场基础进一步夯实。在消费不足及行业周期性调整背景下，五粮液在第二季度依然能实现双位数的营收和利润增长，足见其稳健特质，这样的企业值得信赖，其对稳健的高度自律、渠道生态的建设和消费者工作的扎实推进，也都值得行业学习。![图片]()
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