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     近期，多家贵州上市公司股价大涨，其中贵广网络、贵绳股份、*ST天成三家企业，自7月13日起，股价多次实现涨停。股价暴涨的背后与自身业绩无关，而是与习酒借壳上市传闻有关。


     7月15日，习酒集团完成工商注册，注册资本为37.5亿元人民币，由贵州省人民政府国有资产监督管理委员会100%持股。7月12日贵州茅台集团发布公告，公司拟将所持习酒公司82%股权无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，由省国资委履行出资人职责。7月11日，宣布，贵州习酒投资控股集团有限责任公司党委书记、董事长由钟方达变为张德芹。


     这一系列举动，无疑佐证着习酒谋求上市。按照相关规定，习酒若想短期内冲刺IPO，或许只有通过借壳这一途径，这是“壳资源”股价高走的原因。


     习酒上市不免引得行业热议，一直以来，“酱酒第二股”花落谁家，备受市场关注。在国家政策的调控下，郎酒、国台冲刺IPO未果，习酒独立上市概率又有多大？据悉一旦上市，习酒市值可能在3000亿元左右，足以改写国内白酒头部市场格局。


     但单飞上市之后，面临的挑战也客观存在。在脱茅单飞后的习酒，势必面临来着茅台的正面竞争，与经销商的背离以及市面上已经出的价格倒挂问题，这对于习酒来说无疑是压力倍增。


     本周周末清样重点关注。

          

文 | 知酒团队（ID：XNzhijiu）

 值班编辑 | 小知



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脱茅与换帅，
为何讨论的是上市？

7月12日，茅台集团在官网发布了转让旗下习酒资产控制权的公告，拟将所持贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司82%股权无偿划转至贵州省国有资产监督管理委员会持有，由省国资委履行出资人职责。此前，茅台集团直接持有习酒公司100%的股权。若此次转让成功，茅台集团所持有的习酒公司股权将降至18%。

在此之前的6月16日，习酒发布的《致习酒全国经销商、合作伙伴，全体员工的感谢信》中提到，截止6月15日，习酒销售额已突破100亿。在不到一个月宣布“脱茅”，这无疑使得业界猜测习酒的上市之心。

值得关注的是，在7月11日，贵州习酒公众号发布文章《习酒集团领导班子到制酒九车间等地调研工作》。文章明确提到，贵州习酒投资控股集团有限责任公司党委书记、董事长张德芹,董事长由钟方达变为张德芹，掀起轩然大波。不久之后，钟方达本人也证实已离任。

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继任掌门人的张德芹，是履新更是回归。现年49岁的张德芹是从茅台基层成长起来的“老人”，曾任贵州茅台总经理助理、茅台集团副总经理，2010年起任习酒党委书记、董事长、总经理,于2018年8月被调离习酒。曾提出“君子之品”的文化定位，提出专注酱酒，推出了习酒的核心大单品—窖藏1988。

“脱茅+换帅”这两大动作使“习酒单飞上市”的市场声音甚嚣尘上。7月15日，习酒集团成立，更是坐实了习酒的单飞上市之心！天眼查数据显示，习酒集团注册资本37.5亿元，由贵州省人民政府国有资产监督管理委员会100%持股。至此，习酒正式成为省管大二型国有企业。

习酒更名换帅这一系列“单飞”举动，也不免得让行业内外认定习酒上市的决心。事实也正是如此，习酒再次迈向了IPO之路。


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3000亿市值诱惑下,
壳资源纷纷走高

从营收来看，2010年，习酒营收就已突破十亿大关，多年来更是保持高速增长，2018-2020年，贵州习酒的收入分别为56亿、79.8亿和103亿元，坐实了酱酒第二大企业。从增长速度来看，远高于行业平均增速。2021年习酒营收突破155亿元，与白酒上市公司相比，仅次于山西汾酒的199亿，这意味着，习酒一旦上市成功，就可以排行A股酒企第六名。

2022年，习酒的目标是177亿，习酒公司2022年营销工作报告中也提出，“坚定不移地践行习酒中高端产品发展战略，全力以赴冲刺习酒第二个百亿目标。”有证券公司认为，一旦上市，市值可能在3000亿元左右。

从而进入白酒市值的第二梯度，与泸州老窖、洋河、汾酒同列。从体量上看，习酒单飞后，是足以改写国内白酒头部市场格局的。

自7月12日茅台集团宣布习酒“单飞”以来，关于“习酒借壳”的传闻引发市场关注。根据新证券法要求，实际控制人变更3年内，不准许IPO发行上市，习酒若想短期内冲刺IPO，或许只有通过借壳这一途径。

为此多家贵州上市公司股价大涨，其中三支“绯闻股”贵广网络、贵绳股份、*ST天成成为资金追逐焦点，从7月13日起，股价多次实现涨停，其中贵广网络股价更是大涨超50%。

不过，几家公司先后否认相关借壳传闻。表示并未涉及与酒企业的“借壳”“重组”的洽谈或谈判等相关行为，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。从某种角度来看，习酒的上市使得不少“壳资源”受到资本市场的追捧，但是否选择借壳上市还是三年后冲击IPO仍是未知数，但可以肯定的，对习酒而言，上市的诱惑“很大”！


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上市这事，习酒急不急？

一直以来，“酱酒第二股”花落谁家，备受市场关注。当前A股19家白酒企业中，酱香酒只有贵州茅台一家，习酒、郎酒、国台都向“酱酒第二股”发起冲击，再冲击无果后，市场的关注点自然落到了习酒的身上。

其实，早在2012年，茅台集团就打算让习酒登陆港交所，但因当年受到“三公”消费的限制和白酒塑化剂事件的影响，上市计划最终并未能实现。2019年，习酒上市计划再次被提及，不过由于证监会相关规定，同一集团不能上市两个品牌，习酒将终止上市计划。

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如今，贵州茅台与习酒同业竞争的上市障碍已经扫除，习酒谋求上市似乎将迈入新征程，能否成功尚未可知。但就目前而言，贵州省政府推动习酒上市的意愿尤为强烈！

2020年6月，深交所发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，提出"原则上"不支持12类行业的公司在创业板上市，"负面清单"中包含白酒行业。2021年8月，国家市场监督管理总局召开白酒市场秩序监管座谈会，重点讨论内容包含部分香型白酒发展过热、资本涌入白酒行业造成过度竞争和风险加大等问题，将白酒企业上市的难度与门槛进一步提高。

而在大力培育酒企上市上，贵州省政府一直都很坚定。毕竟，白酒一直都是贵州省工业经济的重要支柱产业和特色优势产业之一。

2021年，贵州省人民政府办公厅出台了《贵州省推进企业上市高质量发展三年行动方案》。其中明确主要目标：“储备一批、培育一批、辅导一批、申报一批、上市一批”的思路，力争2021年、2022年分别新增境内外上市公司3家、5家，到2023年末共新增15家以上；同时要求上市公司质量明显提升，引领带动经济社会发展的作用显著增强。

5月，贵州省地方金融监督管理局发布《贵州省2022年度上市挂牌后备企业名单》，173家上市挂牌后备企业名单中有9家酒企。结合一系列针对习酒紧锣密鼓的动作，政府推动习酒上市的意愿强烈，习酒上市高质量发展是必然的。

但对习酒而言，也并非急需上市。

首先，企业上市后最重要的一点是，在证券市场可以运用各种融资工具募资，扩大生产。对于白酒企业而言，就是融资扩产。而在产能方面，自2018年5月至今，习酒1.9万吨酱香酒及配套项目已陆续建成并投入使用。目前，正在推进扩产技改，“十四五”技改1.8万吨新产能及配套项目正在建设中。按照规划，到2026年，习酒的产能将达到10万吨。就产能上，习酒无须再扩产。

另一方面，企业成功上市将放大品牌效应。就目前而言，习酒背靠茅台，已成长为酱酒第二大知名品牌。无论是营收数据,还有利润、高端产品结构、消费者的品牌号召力等多种层面，习酒可谓是中国新名酒代表。可以说，就习酒目前的发展态势，上市固然能带了诸多利好，但也不急于冲击IPO。


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单飞之后？习酒的挑战

目前行业除了讨论“如何上市”和“何时上市”之外，习酒脱茅上市后面临的问题也是行业关注的焦点。

首先，“脱茅”之后的阵痛需要时间缓解的。习酒并入茅台时，只是一个濒临倒闭的小酒企，到2010年的10亿，再到2021年突破155亿，习酒近年来的高质量增速，与茅台集团的大力扶持是脱不开的，是茅台在市场、资金、人才、管理、技术等方面进行全方位的指导和帮助。在“脱茅”的后，习酒的营收业绩势必受到影响。

同时如何调整与经销商的关系也需考量？毕竟习酒的经销商，很大部分也是茅台的代理商。在“脱茅”后，势必从盟友继而变成竞争关系，习酒还能保存现在的增长势头吗？

就在7月12日，习酒脱茅的前一天，茅台集团保健酒业公司发布“茅台醇”年代系列。值得关注的是，“茅台醇”年代系列在价格上，刚好与习酒的“老习酒”、“金质”、“窖藏”等产品处于同一价格带，意味着习酒将与茅台直接对垒。习酒能否顶住得住茅台的竞争攻势？

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同时如何调整与经销商的关系也需考量？毕竟习酒的经销商，很大部分也是茅台的代理商。

经销商对面茅台与习酒的竞争关系时，又将如何抉择，这将是对于张德芹的考验之一。

此外，“价格倒挂”的质疑声也同样围绕着贵州习酒。在白酒调整期的影响下，习酒也未能幸免，不少商品已出现价格倒挂。

更大的挑战来自于发展，习酒将要引领习水产区做大做强，将在高端产品上有更多建树，且需要保持稳定快速的高质量发展，这在目前行业调整、疫情影响和经济下行等影响下，也必然是需要做出更多行业表率。图片