营收双位数增长VS净利润腰斩VS区域发展失速，解析三大黄酒上市企业的数据密码

3月的成都糖酒会上，古越龙山以14款新品点燃年轻消费热情；会稽山则在望平街打造沉浸式小酒馆，推出“小米辣黄酒”“折耳根特调”等极具地域特色的创新饮品，试图打破黄酒与年轻群体的次元壁。

然而，线下市场的火热并未完全映射到财报数据中——

4月底，随着会稽山2025年一季报的发布，三家上市黄酒企业的成绩单悉数揭晓：会稽山营收利润双增，古越龙山净利润腰斩，金枫酒业仍在业绩下滑的泥潭中挣扎。反差鲜明的数据，折射出黄酒行业在高端化、年轻化转型中的深层矛盾。  

行业分化进一步凸显

从财报表现来看，行业分化格局进一步凸显。会稽山凭借“高端化+年轻化”双轮驱动，2024年营收同比增长15.6%至16.31亿元，毛利率提升5.14个百分点至52.08%；2025年一季度中高端产品占比持续攀升，毛利率突破60%，显示出产品结构优化的显著成效。

反观“黄酒一哥”古越龙山，尽管2024年营收以19.36亿元稳居行业首位，但归母净利润同比骤降48.17%至2.06亿元，毛利率仅37.16%，提价策略未能有效对冲成本压力。金枫酒业虽通过降本增效实现扣非净利润同比增加5156万元，但区域市场收缩与库存压力仍使其2025年一季度营收同比下降12.03%。  

值得关注的是，高端化已成为行业增长的唯一共识。2024年，会稽山、古越龙山、金枫酒业中高端产品收入分别增长31.3%、12.5%、9.1%，毛利率提升6-8个百分点，而普通黄酒销量持续萎缩。这一趋势与黄酒行业长期面临的“价值洼地”困境形成鲜明对比——过去十年，消费者对黄酒的认知多停留在“烹饪酒”或区域性低端饮品，其文化底蕴与市场价值严重错位。如今，头部企业通过限定原料、工艺升级、年份概念包装等方式，将部分产品定价推至千元以上，试图重塑黄酒的价值体系。

提价、去库存与年轻化路径的得与失 

2024年4月，古越龙山与会稽山几乎同期宣布提价，不同产品的提价幅度不同，前者提价幅度在2%-12%之间，后者提价幅度在4%-9%之间。这是古越龙山和会稽山自2016年后的首次联合行动，目标是共同推动黄酒价值回归。

从年报数据看，会稽山凭借高端产品毛利率61.57%的亮眼数据，短期内验证了提价策略的有效性；但古越龙山净利润的腰斩暴露出成本传导的脆弱性——在品牌溢价尚未充分建立的情况下，单纯依靠价格上浮难以持续支撑利润空间。这一矛盾凸显了黄酒行业高端化的核心挑战：如何将工艺价值转化为消费者心智中的品牌价值？

不是黄酒不努力。

古越龙山产品图。图源：古越龙山公众号，侵删

为打破地域与代际壁垒，黄酒企业正从品类创新、场景创新、营销加码三向突围。古越龙山推出青柠黄酒，开发咖啡黄酒、糯米威士忌等，会稽山推出气泡黄酒，新口味迭代升级，推出新品兰亭·序等；金枫酒业试水无糖养生黄酒“上海么糖”，这些创新无一不是试图以低度化、健康化切入微醺经济赛道。

场景层面，会稽山的“一日一熏”快闪店、古越龙山的文创酒打卡营销，将黄酒从传统餐桌场景延伸至潮流市集、艺术展览等年轻社交空间。然而，热闹的线下活动能否转化为可持续的消费习惯？据《中国黄酒行业发展现状及市场竞争格局分析报告》显示，2016-2023年，规模以上黄酒企业数量从112家缩减至81家，累计完成销售收入由2016年的198.23亿元降至2023年的85.47亿元。年轻化战略仍需跨越从“尝鲜”到“复购”的鸿沟。  

而去库存与全国化来看，这也是一场缓慢的破冰之旅。

尽管2024年会稽山苏浙沪收入占比从91.4%降至88.4%，古越龙山从59.2%降至57%，但黄酒的全国化进程仍步履维艰。当江浙沪市场渐趋饱和，如何在其他市场复制成功模式？ 

未来之问：黄酒行业如何破局？ 

一方面，年轻化需要更深层的文化叙事，如前文所述，黄酒企业在品类创新上频频出招，但多数仍停留在“风味改良”层面。对比日本清酒通过“獭祭”“十四代”等品牌将工艺美学融入全球消费文化，中国黄酒亟需构建更具穿透力的文化IP。

2023年，绍兴市政府推动的“黄酒小镇”文旅项目、会稽山打造的“兰亭·序”文化酒系列，或可成为破题方向——将书法、诗词等传统文化元素与现代设计语言结合，或许能打破黄酒留在消费者心中的的刻板印象。 

金枫酒业坐标长三角黄酒产业带，在海派文化的支撑下，也具备一定创新优势。地域文化深度重构有望提升品牌价值，推动产品结构升级，这或许是未来黄酒从生存到破局的关键，既守住上海老城厢的烟火气，又借力国际化的城市界面，为黄酒注入了摩登都会的时尚基因。 

另一方面，高端化需警惕“伪升级”陷阱。

当前黄酒企业的高端化路径多依赖包装升级与年份概念，缺乏真正的品质差异化。反观白酒行业，茅台通过12987工艺、赤水河稀缺性构建起不可复制的价值壁垒，并且带动整个酱酒板块价值抬升，黄酒若想真正实现价值回归，需从原料标准、酿造工艺、产区认证等维度建立硬核价值体系，而非仅靠营销话术包装。  

另外，黄酒所覆盖的低度酒业具有天然优势。以国外为镜，有数据显示，全球低度酒市场预计2025年将达7400亿元，日韩市场低度酒占比超60%。中国黄酒可借鉴精酿啤酒的社群营销模式——如果通过国风爱好者、健康饮食群体等小众圈层培育，逐步渗透大众市场。此外，即饮渠道（RTD）的爆发式增长为黄酒提供新机遇，黄酒企业若能推出适配便利店、自动贩卖机的便携装产品，或可抢占“微醺经济”的即时消费场景。  

不过，黄酒企业还需要意识到，低度赛道，竞争者绝非只有黄酒。   

目前，白酒、葡萄酒企业正加速布局低度酒市场，传统啤酒企业重金布局精酿鲜啤酒，茅台上线“悠蜜”蓝莓酒。面对跨界冲击，黄酒需构筑风味独特性与渠道差异化双重护城河。 

黄酒行业的转型，本质上是一场传统酿造技艺与现代消费文化的和解。会稽山通过高端化暂居领跑位，古越龙山努力在利润与规模的天平上平衡，金枫酒业仍在扭亏边缘寻找曙光。这场变革中，没有企业能独善其身——当年轻消费者举起气泡黄酒碰杯时，他们消费的不仅是酒精，更是一种文化认同。若黄酒行业能跳出“涨价去库存”的短期思维，真正将数千年酿造历史转化为当代价值符号，或许能在白酒、啤酒的夹击中，走出一条独特的品类复兴之路。  

今年成都糖酒会上，年轻人打卡黄酒新品的热闹场景，究竟是行业转型的序幕，还是又一波昙花一现的营销狂欢？答案未可知，只有企业下一季的财报数据，或能指明方向。