执笔 | 尼 奥
从中国酒业上市公司2023年三季度报整体来看，白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒38家上市企业，前三季度共计实现营收3770.84亿元、利润1275.85亿元。
其中，前三季度实现营收、净利润双增长的有22家，营收、净利润均下降的有5家，8家处于亏损状态。
在酒业进入调整期，整体保持稳中前进的趋势，尤其是头部品牌保持较高增长水平。
具体到酒种而言，白酒营收增幅超过平均水平的白酒有12家，啤酒迎来利润增加的时代，黄酒、葡萄酒增长甚微，相对处于价值洼地。
部分区域品牌逆势上扬
2023年前三季度，20家白酒上市公司营收总额为3091.1亿元，占酒业上市公司前三季度总营收的81.97%；实现总利润1189.79亿元，占比高达93.25%。白酒仍然是中国酒业的顶梁柱，扛起了酒业调整期的增长重任。![图片]()
在增长方面，20家白酒上市公司前三季度平均营收增速为17.53%，12家白酒企业位于平均线以上；其中，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、金徽酒、金种子酒、伊力特、岩石股份增速超过20%。但平均利润增速为-39.53%，若抛开顺鑫农业则为22.66%，山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、伊力特、岩石股份利润同比增幅超30%。再来看贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒6家百亿上市酒企业概况。6家共计实现营收2607.27亿元，占20家白酒上市公司总营收的84.34%，平均营收增速为19.31%，位于总平均增速之上；共计拿走净利润1097.22亿元，占总净利润的92.21%，平均净利润增速为26.68%，同样领先总平均值。
不难发现，白酒行业向头部集中的趋势越来越加剧，进一步挤压区域品牌市场。其余14家上市白酒企业前三季度实现营收共计483.83亿元、净利润92.57亿元，整体营收尚不及五粮液、净利润低于泸州老窖、山西汾酒。但部分区域龙头品牌表现亮眼。今世缘前三季度营收83.63亿元、净利润26.36亿元，且营收、净利润同比增长超过26%，远超平均增速，全年叩响百亿大门近在咫尺。金徽酒“布局全国、深耕西北、重点突破”战略见成效，前三季度取得20.19亿元营收、2.73亿元净利润的成绩，冲击30亿元门槛。迎驾贡酒近两年增势迅猛，前三季度营收逼近50亿元，两大核心指标均在20%以上，净利润同比增速更是达到37.57%。啤酒迎来增收增利
前三季度青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒5家啤酒上市企业实现营收总额615.65亿元，平均同比增长8.27%；净利润79.15亿元，平均同比增长22.83%。整体延续了上半年营收、净利润双增长的趋势。![图片]()
其中，青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒分别以309.78亿元、130.29亿元、124.16亿元的超百亿营收领跑。尤其是燕京啤酒、惠泉啤酒净利润同比增速达到42.16%、30.56%，远超平均增速。根据国家统计局数据显示，2023年1-9月，全国规模以上企业啤酒产量2993.3万千升，同比增速为2.1%。事实上，自2013年国产啤酒产量达到顶峰以后，同样步入存量竞争时代，也就意味着开启“量降价升”的时代。自然而然，高端化就成为啤酒主流企业竞争的重点，大家纷纷重构产品结构矩阵。例如，重庆啤酒组成“6+6”品牌矩阵并淘汰“山城”品牌；华润啤酒采用“4+4”品牌策略补齐高端产品短板；青岛啤酒坚定实行“1+1”品牌策略，推出百年之旅、一世传奇等高端品牌；燕京啤酒采取“1+3”品牌发展战略，形成主品牌燕京+区域品牌漓泉、惠泉、雪鹿的格局。接下来，啤酒高端化的市场竞争格局会越来越激烈，但整体仍处于上升期，行业红利还在持续释放，一线中心城市、省会城市、二线重点城市都将是群雄必争之地。黄酒微增，3家头部营收不足30亿元
今年前三季度，古越龙山、会稽山、金枫酒业3家头部黄酒企业营收总额为24.55亿元，同比增长1.57%；净利润总额3.54亿元，同比增长3.54%。整体营收不足30亿元、净利润不足5亿元，仅相当于一家白酒区域品牌。![图片]()
自2019年达到高点以后，黄酒产业发展就处于相对滞后的水平，整体情况不如人意，出现市场萎缩的情况，被白酒、啤酒等其它品类酒种逐步蚕食。以黄酒龙头古越龙山为例，2020-2022年营收分别为13亿元、15.77亿元、16.2亿元，同比增速分别为-26.06%、21.19%、2.75%，增幅甚微，基本处于原地踏步状态。面对产业困局，三家黄酒头部也试图走出“江浙沪”，开启高端化、多元化探索，但产业破局之路仍然漫长而坎坷。![图片]()
同样，国产葡萄酒也抗压前行，5家上市葡萄酒公司前三季度实现总营收39.54亿元，平均同比增长21.16%；实现总净利润3.37亿元。今年营收同比增长主要系中秋、国庆双节备货拉动作用，也为年末市场销售旺季注入信心。其中，ST通葡、*ST莫高、中葡股份均实现了正向增长，分别实现1.69亿元（含白酒等其他品类）、0.52亿元（含其他业务）、0.39亿元的营收。而*ST莫高营收同比增长高达85.72%，主要原因是企业采取了加大葡萄酒销售和产品结构升级力度，促进公司葡萄酒、降解新材料和药品营业收入恢复性增长。但国产葡萄酒整体仍旧面临盈利能力偏弱的考验。前三季度除了张裕净利润为4.25亿元外，ST通葡、威龙股份、中葡股份、*ST莫高分别为-0.72亿元、-0.03亿元、0.08亿元、-0.21亿元。与黄酒破局困境相似，也就意味国产葡萄酒高端化成为必经之路。在这方面，长城葡萄酒走在前列，以长城桑干酒庄、长城五星等品牌为代表，成为中国葡萄酒逐步迈向高端化的实践者。在过去5-6年时间里，长城葡萄酒先后砍掉近千个SKU，“瘦身运动”的目的只为打造大单品、聚焦中高端葡萄酒市场，并在前不久上市发布高端新品“五星出东方利中国”长城五星艺术干红，为中国葡萄酒的复苏注入强劲的内生动力。近期关于澳洲葡萄酒将再次回归的松绑信号不断，诸多葡萄酒进口商都在等待政策落地。若未来这一靴子落地，势必在一定时期内对国产葡萄酒带来冲击，国产葡萄酒仍应坚持走“打铁还需自身硬”的发展路径。![图片]()
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