黄酒五年业绩复盘：分化中双强领跑，格局加速重构

执笔 | 洪大大

编辑 | 骆   言

过去五年时间里，黄酒行业经历了存量竞争加剧、消费场景重塑、高端化转型提速的关键阶段，有的稳健承压、利润韧性凸显，有的逆势高增、领跑行业，有的持续收缩、转型承压。

2025年，行业格局进一步重塑，高端化与年轻化成效集中释放，成为全年核心亮点。

五年沉浮

三强分化，格局重构

五年间，古越龙山营收呈现先增后降的态势。2021至2025年，其营收从15.77亿元波动上行至2024年的19.36亿元，2025年回落至18.31亿元；归母净利润于2023年达到3.97亿元的五年高点，后续有所回落，2025年为2.22亿元。在营收下滑背景下，利润仍保持正增长。

会稽山五年间营收、净利润实现持续增长。2021年营收12.27亿元、净利润1.45亿元，此后逐年攀升，2025年营收达到18.22亿元、净利润2.45亿元。

从增速来看，会稽山营收年均增长10.5%，净利润年均增长11.8%，连续三年营收增速超过10%，净利润增速超过15%，增速高于酒类板块平均水平。增长趋势贯穿整个五年周期，行业位次发生显著变化。

2021年至2025年，金枫酒业营收从7.48亿元持续下滑至5.28亿元。2025年归母净利润略有改善，主要依赖非经常性损益支撑。

从行业整体格局来看，五年间三家企业合计营收稳步增长，行业前三集中度持续提升，2025年已处于较高水平。会稽山市场份额逐年上升，与古越龙山形成双头格局。黄酒行业集中度进一步提高，竞争格局趋于稳定。

过去五年，非上市黄酒企业整体运行平稳，在行业集约化趋势下保持了积极发展态势。

安徽海神黄酒集团持续推进数字化升级，2025年实现销售收入约2.5亿元，料酒产销量连续多年位居全国首位。湖北房县黄酒产业加速升级：庐陵王酒业推出气泡型等30余款新品，销量年增速超30%；忠和酒业携干型黄酒亮相大阪世博会，签下1450万美元出口协议，2025年上半年房县全产业链综合产值达18亿元。山西代县雁门王酒业依托黄酒专业镇建设，2025年实现产值10.44亿元，全县黄酒市场主体增至208家，“南绍北代”格局加速成型。

总体看，非上市企业数量较五年前略有减少，但存活企业的平均营收持续提升，凭借区域特色与灵活创新在行业中站稳脚跟。

核心关键词

高端放量、年轻破圈、盈利提升

2025年，黄酒行业在消费复苏、健康化趋势深化的环境下，三家企业依托自身资源禀赋，在分化走势中展现出各具特点的业绩表现，高端化放量、年轻化破圈、盈利质量提升成为贯穿全年的核心关键词。

从行业环境看，健康饮酒理念持续普及，低度、温润、兼具营养属性的黄酒需求有所增加，中高端产品增速高于大众产品。消费场景从传统节庆佐餐向商务宴请、礼品馈赠及年轻休闲饮用扩展。同时，行业中小企业持续出清，市场份额向头部上市公司集中，对黄酒发展形成利好。

会稽山2025年营收与净利润创下历史新高。年报显示，中高档酒营收为11.42亿元，同比增长7.30%；普通黄酒营收6.27亿元，同比增长21.01%。中高档酒及普通酒的毛利率分别增长5.76个百分点和7.63个百分点。企业扣非净利润增速高于净利润增速。

值得一提的是，会稽山兰亭高端系列销售额增长，气泡黄酒等产品销量提升，借助新媒体渠道拓展了年轻消费群体。从区域看，除浙江、江苏区域实现微增外，其他地区营收增长62.87%，占比从36.54%增至40.94%。

金枫酒业2025年营收降幅较此前收窄，上海及华东核心市场份额趋于稳定。通过削减销售与管理费用、控制各项成本支出，主业亏损幅度收窄。利润中包含政府补助等外部支持。

整体来看，黄酒行业正从规模扩张阶段转向结构优化与质量提升的发展时期。三家上市公司的业绩差异，与各自的战略定位、产品结构、渠道能力相关。在健康消费与文化因素共同作用下，黄酒市场的空间有所扩展。企业的产品与渠道创新，以及对消费需求的响应程度，将影响其在行业分化中的发展走势。